近日，小米集团发布2020年业绩报告：公司在2020年，实现收入2458.7亿，同比增长19.4%，调整后净利润130.1亿，同比增12.8%。
收入增速还是不错的，利润增速相对要差些！
1、毛利率上升，销售费用大幅增长，净利率下降！
2020年，公司营收2458亿，同比增长19.4%，其中，手机收入1522亿，同比增长24.6%；IOT收入674亿，同比增长8.6%；互联网服务收入238亿，同比增长19.7%。
2020年，公司净利率5.28%，较2019年的5.58%，下降了0.3个百分点！
小米业绩还有一个较大问题，海外的互联网服务收入占比太低，导致小米海外手机增速较高，利润增速没跟上！
2、投资收益大幅增长！
2020年，小米集团经营利润240亿，同比增长105%，投资收益占比经营利润60%！
如果剔除投资收益影响，小米集团经营利润跟2019年近乎持平！
3、存货和应收账款大幅增长，经营现金流下降！
2020年末，公司存货416亿，同比增长28%；应收账款101亿，同比增长46%！存货和应收账款的增长幅度都高于营收增速，资产质量略变差！
存货和应收账款的大幅增长，带来经营现金流净额的下降！
2020年，经营活动现金流净额218亿，同比下降8.4%！
4、硬件逻辑，估值过高！
作为硬件企业，小米最大的问题，是定价能力较弱，导致净利率较低。从这个角度看，小米的市盈率也就只有20倍左右，但是，现在小米市盈率高达40倍，市值高达6000亿港币，估值过高！

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